現(xiàn)貨礦價走高導致長協(xié)礦漲幅可能超出預期。2009年11月以來，隨著進口現(xiàn)貨礦價不斷走高，其價格與長協(xié)礦之間的價差不斷增大。我們認為2010年度鐵礦石長協(xié)礦價上漲幅度將超出國內鋼鐵企業(yè)先前的預期，上漲幅度可能在40%以上甚至更高。但由于中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對談判所持有的強硬態(tài)度，因此此次談判的最終結果尚難以預料。
    2010年鋼鐵企業(yè)生產成本將上升。隨著鐵礦石、焦炭的生產原料價格的上揚，2010年中國鋼鐵企業(yè)的生產成本將明顯上升。如此次鐵礦石長協(xié)礦價上漲40%，則采購進口礦的鋼鐵企業(yè)噸鐵成本將上升220—300元。能否通過鋼材提價而轉移目前的成本壓力是決定鋼鐵業(yè)2010年業(yè)績的關鍵因素。
    鋼材庫存持續(xù)增加抑制鋼價上升。自2009年12月份以來，中國國內鋼材社會庫存出現(xiàn)了連續(xù)13周上升。至2010年3月初，國內重點城市的五種主要鋼材品種社會庫存已高達1857萬噸，比2010年初增長了近50%。盡管鋼材庫存的快速上升有部分原因是經銷商為即將到來的消費旺季做儲備，但如此龐大的社會庫存對近期鋼材價格的上漲將產生明顯的抑制作用。
    鋼鐵業(yè)回暖的步伐將受拖累。即將到來的3、4月份是鋼材消費的傳統(tǒng)旺季，也是通常鋼材價格上調的時期。但受高礦價和鋼材高庫存的不利影響，我們認為近期鋼鐵業(yè)的回暖步伐將受到一定拖累。從近期鋼材現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，多數(shù)品種價格上漲緩慢。目前國內鋼鐵企業(yè)盈利水平偏低，鋼企盈利的好轉預計可能延遲至5月份以后。
    給予鋼鐵業(yè)中性的投資評級。受諸多不利因素的影響，我們暫給予鋼鐵業(yè)“中性”的投資評級。近期重點推薦自有礦資源較為豐富，受鐵礦石長價格波動影響較小的鞍鋼股份。我們給予公司“買入”的投資評級。(交銀國際報告)