報告摘要：房地產(chǎn)行業(yè)的新開工數(shù)據(jù)在8、9月份再次出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。8、9月份商品房新開工面積同比增長24.30%、55.93%，其中9月份商品房新開工面積增速創(chuàng)2000年以來的歷史新高。8、9月份商品房銷售面積增速分別為85.12%、56.32%，9月份增速有所下降厚壁鋼管，但仍處于高位。汽車產(chǎn)、銷狀況繼續(xù)保持高增長。9月份汽車產(chǎn)量同比增長78.11%、77.21%，較8月份分別下降了7.21、3.78個百分點，無錫無縫管增速略有下滑，但依然處在近幾年的高點。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，鋼鐵下游行業(yè)的需求狀況是令人安慰的。

　　我們擔憂國內(nèi)實際需求的恢復或許并不如統(tǒng)計數(shù)據(jù)所顯示的那么樂觀。8月份以來鋼材社會庫存加速上升，熱軋產(chǎn)品的社會庫存連創(chuàng)歷史新高。鋼材社會庫存的大幅上意味著第三季度相當大的一部分鋼鐵產(chǎn)量并非真正被下游行業(yè)所消耗，而是轉(zhuǎn)移到社會庫存中，這也顯得第三季度國內(nèi)鋼材需求狀況與實際產(chǎn)量并不是那么匹配。我們一直強調(diào)中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩是一個長期存在的問題，這一問題在8、9月份被強化了。伴隨社會庫存大幅增加的是國內(nèi)鋼材價格持續(xù)下跌，到10月9日為止，主要鋼材品種價格較8月中旬的下跌幅度大多達到了20%左右。這一現(xiàn)象得我們對國內(nèi)鋼材的實際需求情況產(chǎn)生了一定程度的懷疑，我們猜測或許國內(nèi)實際需求的恢復并不如統(tǒng)計數(shù)據(jù)所顯示的那么樂觀。

　　近幾個月有跡象表明歐美等發(fā)達國家的經(jīng)濟出現(xiàn)了逐步企穩(wěn)的跡象，2009年第二季度以來，國外主要鋼鐵生產(chǎn)國鋼產(chǎn)量持續(xù)增長，顯示國外鋼鐵行業(yè)也正逐漸走出階段性的盈利低谷。考慮到他們的庫存水平仍然較低，預計將會有一次比較明顯的補充庫存的機會，這會對全球鋼鐵行業(yè)形成拉動作用，從而帶動鋼價出現(xiàn)上漲。近期國內(nèi)鋼材價格持續(xù)下跌，使得出口鋼重新獲得了套利空間。從10月上旬情況來看，國內(nèi)外鋼價差空間較9月份有所擴大，這或許意味著10月份鋼出口量有望繼續(xù)上升。但由于國際需求的恢復仍十分有限，預計10月份中國鋼出口量仍處于較低水平

　　我們猜測第四季度鋼材價格將有望獲得反彈。鋼材價格的反彈的契機來自于國際主要經(jīng)濟體的補庫存和中國鋼鐵經(jīng)銷商的去庫存。鋼價的反彈是值得期待的，但預計反彈的幅度將會比較有限。